„Investieren in Startups“ – Der XXL Guide 2019

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Investieren in Startups - Der Investor
Quelle: unsplash.com

Das Investieren in Startups kann ein interessantes Zubrot für dein Portfolio sein. Anhand dieses Guides erlernst du die Basics über das „ Investieren in Startups “!

Inhaltsverzeichnis

Einführung – Investieren in Startups

Ideen dominieren die heutige Gesellschaft. Sie spornen unsere Neugier an, bestimmen unsere Entscheidungen und treiben unsere zunehmend wissensbasierte Wirtschaft voran. Die Startup-Welt beherbergt eine Ideenindustrie, die der Menschheit innovative Lösungen für alltägliche Probleme bietet. Nicht alle Ideen entwickeln sich jedoch über das Stadium einer einfachen Geschäftsidee hinaus. Einige sind erfolgreich und andere scheitern letztendlich. Für Investoren bieten Startups große Chancen mit hohen Renditen, aber die potenzialen Gewinne bestehen leider nur in Verbindung mit einem erheblichen Risiko.

Jedes erfolgreiche Startup ist eine eigene „Cinderella Story„: Ein kleines, einheimisches Startup durchläuft eine Metamorphose zu einem börsennotierten Unternehmen, das große Chancen erhält – und die schrecklichen Stiefmütter – der Geschäftswelt überwindet. Jeder erfahrene Startup-Investor wagt ein Wort der Vorsicht: Nicht für alle Startups endet der sogenannte Tellerwäscher zum Millionär Prozess mit einem Happy End. Erfolgsgeschichten wie Sequoia Capital’s 12.000% Rendite aus ihrer Investition in Whatsapp (von Facebook erworben) sollten die Anleger über die Möglichkeiten begeistern, im Erdgeschoss in die nächste große Sache einzusteigen. Es sollte jedoch auch daran erinnern, dass die Investition in Startups von Anfang an eine extrem riskante Anlageklasse darstellt. Die Transformation, die es zu einem glücklichen Ende macht, erfordert viel Kapital, Arbeit und Risiko.

Hier treten Investoren ein, die treffend Angel genannt werden. Im Zeitalter der wissensbasierten Wirtschaft haben Angel-Investoren sowohl vom Engagement her als auch zahlenmäßig zugenommen. Experten gehen davon aus, dass Tausende neuer Unternehmen jährlich Milliarden von Dollar von Angel-Investoren erhalten. Aufgrund des Aufstiegs neuer Plattformen und der Online-Verfügbarkeit von Informationen können Einzelpersonen diese neue Anlageklasse nun zu ihren Anlageportfolios hinzufügen.

Dieser Artikel „Investieren in Startups“ ist ein Leitfaden für Personen, die sich für den Startup-Bereich interessieren. Es ist verlockend sich dem Wunschgedanken hinzugeben, auf den Erfolgsspuren der Superstars zu wandern, aber das Risiko bleibt ein sehr wichtiger Faktor bei einem Startup-Investment. Daher musst du bereit sein, etwas zu riskieren, um langfristig zu gewinnen. Es gibt verschiedene Anlagestrategien, die den Anlegern den Weg in die richtige Richtung weisen und damit verhelfen können auf das siegreiche Pferd zu setzen.

Diese Strategien, die das Risiko richtig einschätzen und steuern, werden in diesem Leitfaden ausführlich beschrieben. So können die Leser die unsicheren Meere der Startup-Investitionen besser erkunden. Wir werden diese verschiedenen Ansätze analysieren und gleichzeitig die Grundlagen für das Startup-Vokabular liefern. So erhältst du fundierte Kenntnisse über die Startup-Umgebung und ihres Terrains, wo du Wachstum findest und wohin sich Startups steuern lassen. Wir hoffen, dir – unabhängig von deinem Hintergrundwissen – die Werkzeuge zur Verfügung zu stellen, um in Zukunftsideen und in die nächste Cinderella Story investieren zu können.

Startups

Was ist ein Startup?

Startups: Du erkennst sie, wenn du sie siehst!

Bevor wir die Anlagestrategien diskutieren (und die Gewinnmargen analysieren), definieren wir zunächst die Startup-Welt. Das Schwierige daran ist, dass es scheinbar keine offizielle Definition für den Begriff Startup gibt.

DIGITALHUB.DE definiert ein Startup wie folgt:

Ein Startup ist eine Firma, welche sich in der ersten Phase des Unternehmenslebenszyklus befindet und sich von einer Unternehmensgründung durch eine besonders innovative, evtl. auch disruptive, Geschäftsidee und besonders hohem Wachstumspotential mit hoher erwarteter Rendite unterscheidet. Geringe finanzielle Ressourcen bei der Gründung und die Angewiesenheit auf Kapitalzufuhr von außen sind weitere typische, aber nicht notwendige Merkmale eines Startups.

Auf den ersten Blick bietet diese Definition ein solides Grundverständnis für Startups. Bei näherer Betrachtung kann jedoch kein einheitlicher Standard bestimmt werden, anhand dessen Startups von anderen Unternehmenstypen und anderen Phasen des Geschäftslebenszyklus unterschieden werden können Wann befindet sich ein Unternehmen „in der ersten Phase des Unternehmenslebenszyklus“? Was ist unter „geringen finanziellen Ressourcen“ oder der „Angewiesenheit auf Kapitalzufuhr von außen“ zu verstehen?

Startups variieren naturgemäß stark. Beginnend als Samenkorn im Kopf eines Menschen manifestieren sich Ideen je nach den beteiligten Personen und der jeweiligen Branche unterschiedlich. Daher gibt es große Differenzen beim Umsatz, dem Gewinn und den Beschäftigungszahlen von Startup zu Startup. Angesichts dieser Unterschiede die Zeit alleine nicht als die einzige objektive Definition von Startup-Unternehmen verwendet werden. Sie spielt jedoch eine gewichtige Rolle, da sie der Taktgeber schlechthin ist und die Tendenz vorgibt, ob tatsächlich nach wie vor die Bedingungen für einen Startup gegeben sind oder nicht.

Die Zeitschrift Starting-Up vertrat die Ansicht, dass die meisten Unternehmen nach etwa drei Jahren ihr „Startup-Branding“ verloren haben, da sich bis dahin wahrscheinlich mindestens einige der folgenden transitorialen Ereignisse oder Merkmale geändert haben. Übernahme durch ein größeres Unternehmen, Umsatz von mehr als 20 Millionen Euro, mehr als ein Büro, mehr als achtzig Angestellte, mehr als fünf Vorstandsmitglieder und Gründer, die persönlich Aktien verkauft haben. Am Ende des Tages helfen uns der Gewinn und die Größe eines Unternehmens, die oft zeitabhängig sind, um zu definieren welche Unternehmen echte Startups sind.

Die missverstandene Beziehung zwischen Techs und Startups

Der Grad in dem sich Unternehmen auf Technologie konzentrieren, stellt keine Hilfestellung zum Rückschluss dar, ob ein Startup vorliegt oder nicht. Es ist ein weit verbreitetes Missverständnis, dass Startups mit Tech-Unternehmen gleich zusetzen sind. Während viele Startups innovativ sind und auf Technologie setzen, sind Startups nicht gleichbedeutend mit Technologieunternehmen. Ein Unternehmen, das eine neue nützliche App entwickelt hat, deren Bewertung in Milliardenhöhe gemeldet wurde und Büros in vier verschiedenen Ländern hat, ist definitiv kein Startup. Es ist ein Milliardenunternehmen, ein multinationales Unternehmen.

Die Startup-Atmosphäre: vom T-Shirt bis zur Krawatte

Viele Gründer von Startups argumentieren, dass der Status eines Startups auf einer zugrunde liegenden Einstellung, einer Stimmung basiert. Da die meisten Startups auf bestimmte Probleme ausgerichtet sind, können sie nicht mehr als Startups klassifiziert werden, sobald das Problem gelöst, das Produkt verteilt und die Mission erfüllt wurde. Anstatt sich auf kalte, gefühllose Zahlen zu verlassen, um diese Leistung zu messen, ziehen manche es vor sich auf Gefühle wie die Arbeitsumgebung zu verlassen. Wenn diese Phase eingetreten und die Leichtigkeit sowie die scheinbare Freiheit eines Startups nicht mehr gegeben ist, sind die Bedingungen für einen Startup nicht mehr erfüllt und ab diesem Zeitpunkt handelt es sich dann schließlich auch um kein Startup mehr per Definition. Der Wechsel eines Gründers von Jeans und kariertem Button-Down-Shirt zu einem maßgeschneiderten Anzug weist auf den Eintritt des Startups in eine neue Lebensphase hin.

Bestandsaufnahme

Da ein Unternehmen wächst und mehr Mitarbeiter beschäftigt, ist es schwierig eine dynamische Kultur aufrechtzuerhalten. Die Anzahl und die Einstellungen sind stark miteinander verbunden. Daher ist ein kombinierter Ansatz erforderlich, der sowohl numerische Standards als auch das Arbeitsumfeld heranzieht, um das Wort „Startup“ zu definieren. Zu unserem Zweck definieren wir hier ein Startup gemäß allen oben diskutierten Techniken, stützen uns dabei auf die Definitionen vom DIGITALHUB.DE, auf das Arbeitsumfeld sowie auf die konkreten Kriterien.

Die Value Investing Chronicle Definition eines Startups

Meine Arbeitsdefinition geht davon aus, dass ein Startup eine flüssige Kultur und Denkweise aufrechterhält und die meisten der folgenden Maßnahmen nicht erreicht hat: Übernahme durch ein größeres Unternehmen, Umsatz von mehr als 20 Millionen Euro, mehr als ein Büro, mehr als 80 Mitarbeiter und Gründer, die dir persönlich Aktien verkauft haben.

Lebenszyklus eines Startups

Die Lebensader eines jeden Startups ist der Zugang zu einem beständigen Kapitalfluss. Im Laufe des Lebens eines Unternehmens werden sie mehrere Investitionsrunden durchführen, um zu einem florierenden, profitablen Unternehmen zu werden. Die erste Investitionsrunde ermöglicht die Umsetzung der Idee in ein greifbares Produkt oder eine Lösung. In der Regel wird die Finanzierung aus den eigenen Taschen der Innovatoren geknüpft, zusammen mit einem staatlichen oder institutionellen Zuschuss, wenn sie Glück haben.

Als nächstes folgt die Startphase, in der sich der Anlegerkreis um Familienmitglieder und Freunde erweitert. Das Startup nimmt endlich Gestalt an. Anleger, bei denen es sich für den Gründer zunächst um komplett fremde Menschen handelt, beginnen in dieser Phase mit ihm eine persönliche Beziehung aufzubauen. Die Hoffnung und die Erwartung bestehen darin, dass der Gewinn beträchtlich sein wird, aber in der Realität sind die Risiken an diesem Punkt ziemlich hoch. Daher gelten diese frühen Anleger als Angel. Die Kategorie der Angel-Investoren umfasst Start-up-Venture-Capital-Organisationen und Crowdfunding-Plattformen.

Das Saatgut keimt und das Startup betritt eine neue Phase, die als Investition der Serie A bezeichnet wird. Während das Unternehmen weiter wächst und beginnt, eine Art Produkt zu liefern, werden in dieser Phase einige der anfänglichen Einstiegskosten ausgeglichen. Zu diesem Zeitpunkt kann das Startup eine Investition der Serie B tätigen. Echtes Wagniskapital dominiert in dieser Entwicklungsphase, in der Risikogeld häufig als Wachstumskapital bezeichnet wird. Nach dieser Periode des Wachstums und des Gewinns – vorausgesetzt, dass das Unternehmen bis zu diesem Zeitpunkt erfolgreich war – wird das Startup den Reifegrad erreichen, in dem es sich weiterentwickelt und hoffentlich einen erheblichen Gewinn erwirtschaftet bzw. von einem größeren Unternehmen aufgekauft wird oder an die Börse geht.

Lebenszyklus eines Startups – XXL Guide „Investieren in Startups“
Abbildung 1 – Lebenszyklus eines Startups – XXL Guide „Investieren in Startups“

Beachte die Beziehung zwischen Gewinn und Zeit in Abbildung 1. – Lebenszyklus eines Startups – XXL Guide „Investieren in Startups“ – Innovatoren müssen hohe Eintrittspreise zahlen, die häufig fixiert sind, um einen Markt zu erschließen oder zu schaffen. Da das Startup eine Art von Ware oder Dienstleistung produzieren soll, muss es zusätzlich auch für variable Kosten aus eigener Tasche aufkommen, abhängig von der produzierten Menge. Erst später kompensieren die Einnahmen des Unternehmens die Kosten. Wenn alles nach Plan läuft, wird schließlich ein Gewinn generiert. Wenn mehr Zeit vergangen, nachhaltiges, stabiles Wachstum geschaffen worden ist und die ersten Gewinne realisiert werden, können Anleger von ihrer ersten Rendite aus ihren früheren Investitionen träumen.

Was macht eine „heiße“ Startup-Branche aus?

Die Ideen die Startups entwickeln, werden im Allgemeinen als Reaktion auf aktuelle Probleme in einer Branche, einem Geschäftsmodell, einer Gesellschaft oder einem Standort formuliert. Die Sektoren, die ein Startup betritt, spiegeln häufig wechselnde, zeitgerechte Anforderungen wider. Beispielsweise arbeiten viele Startups daran, Probleme zu lösen oder Chancen im Bereich Informationstechnologie zu schaffen. In diesem Informationszeitalter ist die Rate, mit der wir Informationen und Daten konsumieren – und davon abhängig werden – unglaublich. Wir nutzen ständig mobile Geräte, um auf Daten bequemer zugreifen zu können. Viele Startups entwickeln Apps, die sich auf diesen Informationsdurst beziehen.

Ein weiteres Beispiel ist die Medizintechnik. Wir verwenden die Start-up-Kultur, um wegweisende Technologien für den medizinischen Bereich zu entwerfen und zu entwickeln: Die Notwendigkeit hierfür wird sicherlich deutlich, wenn zum Beispiel Operationen immer komplexer und vielfältiger werden. Unsere medizinischen Fähigkeiten sind in den vergangenen Jahrzehnten stark gewachsen und je mehr Menschen länger leben, desto größer ist der Markt für die medizinische Versorgung. Die Erfindungen ähneln einer Zukunftsfantasie, sind aber in der Gegenwart weit entwickelt und etabliert; Beispiele hierfür sind ReWalk, ein robotisches Exoskelett, mit dem Paraplegiker wieder laufen können, die Pillcam, eine Pillenkamera, die Koloskopien, medizinische Alarmsysteme, biochemische Scanvorrichtungen und mehr ersetzen wird. Da diese Technologien die medizinische Versorgung permanent verbessern, ermöglichen sie es mehr Menschen, länger und gesünder zu leben und den eigenen Markt effektiv auszubauen.

2018 erstellte das Wall Street Journal eine Liste der 50 wichtigsten Startups. Viele waren in ähnlichen Branchen tätig, namentlich in den Bereichen Informationstechnologie, Geschäfts- und Finanzdienstleistungen sowie im Gesundheitswesen. Das Forbes Magazine befragte auch die heißeste Startup-Branche. Es gab viele Unterschiede zwischen den Branchen. Dazu gehörten: Wellnessangebote für Unternehmen, Beratung, Entspannungsgetränke, Entwicklung von Social-Media-Spielen, Online-Umfragen und E-Commerce. Die Liste ist sehr vielfältig und was noch spannender ist – die Möglichkeiten sind endlos.

Wertermittlung beim Investieren in Startups

Nun, die Millionen-Euro-Frage: Wie wählst du als  Angel Investor den Gewinner der nächsten Milliarden Euro Idee aus? Bevor ein einziger Cent investiert wird, muss ein Investor oder Anleger alle Bedingungen und Konditionen seiner Investition verstehen. Eine der wichtigsten Bedingungen, bevor ein privates Unternehmen Kapital bereitstellt, ist der Wert eines Unternehmens festzustellen, der auf einer Vielzahl von Faktoren basiert. Damit das Investitionskapital berechnet und für die Aushandlung von Investitionsbedingungen bereitgestellt wird, muss vor allem die Unternehmensbewertungen berücksichtigt werden.

Early Stage Valuation

In der Anfangsphase erweist sich die Bewertung eines Startups als ziemlich kniffelig, vor allem weil ihm die Finanzgeschichte und oft auch die Einnahmen fehlen. Daher spielen viele qualitative Faktoren bei der Bewertung in frühen Phasen eine erhebliche Rolle. Eine Bewertung ist einfach der finanzielle Wert eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt. Die Bewertungen werden in zwei Kategorien unterteilt. Die Pre-Money-Bewertung ist der Wert des Unternehmens vor der Investition. Die Post-Money-Bewertung nach der Investition ist der Wert des Unternehmens nach der Investition (Post-Money = Pre-Money + Investment).

Die Pre-Money-Bewertung wird normalerweise vom Hauptinvestor in der jeweiligen Finanzierungsrunde festgelegt und hilft dabei, den Prozentsatz des Unternehmens zu bestimmen, den der Investor als Gegenleistung für seine Investition erhält. Zu den Faktoren, die sich auf die Bewertung eines Unternehmens auswirken, zählen Vergleiche mit ähnlichen Unternehmen, der Wettbewerb innerhalb der Branche, die Erfahrung und der Hintergrund des Managements sowie die Möglichkeit eines zukünftigen Kapitalbedarfs. Es gibt verschiedene Methoden, um Bewertungen in den frühen Stadien eines Startups durchzuführen, die im Folgenden erläutert werden.

Venture Capital Methode

Die erste und beliebteste Methode, die von institutionellen Anlegern verwendet wird, ist die Venture Capital Methode, die auf vielen quantitativen Faktoren beruht und die durch Erwartungen generiert werden. Wenn man den vermuteten Exit-Wert durch die erwartete Rendite dividiert, ergibt es einen Wert für die heutige erwartete Post-Money-Bewertung. Die Pre-Money-Bewertung ist einfach die erwartete Post-Money-Bewertung abzüglich des Geldbetrags, der angelegt wird. Der Harvard Professor Bill Sahlman führte diese Methode erstmals 1987 ein.

“(Expected exit value / expected return) – amount invested = pre-money valuation”

Die VC-Methode führt in der Regel zu höheren Bewertungen, da sie auf zukünftigen Prognosen basiert. Die nächsten beiden Methoden konzentrieren sich mehr auf die aktuelle finanzielle Situation des Unternehmens bzw. Startups.

Berkus Methode

Die Berkus Methode, die Mitte der 90er Jahre vom Angel Investor Dave Berkus entwickelt wurde, verfolgt einen hybriden Ansatz, der qualitative und quantitative Kriterien miteinander verbindet. Der Beurteiler beginnt mit fünf qualitativen Merkmalen:

1. Soundidea (Produktrisiko)

2. Prototype (technisches Risiko)

3. Quality Management Team (Ausführungsrisiko)

4. Strategic Relations (Wettbewerbsrisiko)

5. Sales (Produktionsrisiko)

Jedem Kriterium wird ein Geldwert von 0 bis 500.000 US-Dollar zugewiesen. Der Gutachter kommt dann zu einer Bewertung des Unternehmens, indem er alle zugewiesenen Werte aufsummiert.

Scorecard Bewertungsmethode

Die Scorecard Methode verfolgt auch einen hybriden Ansatz, ist jedoch komplexer als die Berkus Methode. Erstens werden Bewertungen für andere Vor-Umsatz-Unternehmen in ähnlichen Sektoren und Branchen notiert. Diese Bewertungen werden gemittelt.

Als Nächstes wird ein Risikobewertungsfaktor vorab festgelegten qualitativen Faktoren zugewiesen, die denen der Berkus Methode ähnlich sind. Ein Unternehmen, das in einem bestimmten Kriterium einen Durchschnitt im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen nachweist, erhält ein Ergebnis von 100%. Eindrucksvolle Unternehmen erhalten noch bessere Ergebnisse.

Diese Risikokennzahlen werden dann mit vorab zugewiesenen Gewichtungen multipliziert, um einen Faktor für jedes qualitative Kriterium zu erhalten. Die Faktoren werden dann addiert und mit der Durchschnittsbewertung der vergleichbaren Unternehmen multipliziert. Dies führt zu einer Bewertung für das in Frage kommende bzw. das Unternehmen von Interesse.

Abbildung 2 - Scorecard Bewertungsmethode Teil 1
Abbildung 2 – Scorecard Bewertungsmethode Teil 1 – XXL Guide „Investieren in Startups“
Abbildung 3 - Scorecard Bewertungsmethode Teil 2 - XXL Guide
Abbildung 3 – Scorecard Bewertungsmethode Teil 2 – XXL Guide „Investieren in Startups“

Late Stage Bewertung

Die Bewertung eines Unternehmens erweist sich später im Unternehmenslebenszyklus als noch exakter. Die zuvor genannten Bewertungsmethoden hatten alle eine qualitative, willkürliche Berechnungsmethode, da das Unternehmen keine Finanzhistorie nachweisen konnte. Wenn Unternehmen wachsen, können sie ihre bisherigen Finanzergebnisse und genauere Zukunftsprognosen dokumentieren. Investoren können daher diese Historie und den Umsatz des Unternehmens analysieren, um quantitativere Bewertungen zu erstellen. Eine einfache Google Suche nach Discounted Cash Flow (DCF) führt zu eindrucksvollen Modellen, die Investoren zur Bewertung dieser reiferen Unternehmen verwenden.

Wie bereits in der Einleitung zu diesem Kapitel erwähnt, ist es wichtig, die Bewertung eines Unternehmens zu verstehen, bevor du dich für eine Investition entscheidest. Die Kenntnis der verschiedenen Faktoren bei der Ermittlung einer Bewertung kann zu besseren und verantwortungsbewussteren Anlageentscheidungen führen.

Deal Bedingungen beim Investieren in Startups

Nachdem ein Startup einer ordnungsgemäßen Bewertung unterzogen wurde, müssen die Vertragsbedingungen ausgehandelt und in einem als „Term Sheet“ bezeichneten Dokument vereinbart werden. Die Bedingungen geben die Bewertung des Startups und den Betrag an, den die Venture Capital Funds oder die Einzelperson in das Startup investieren wird. Wenn es Co-Investoren gibt, werden deren Namen und Anlagebeträge ebenfalls aufgeführt. Die Investitionsform und die potenziellen Erträge (auf die später noch näher eingegangen wird) werden verhandelt und in den Geschäftsbedingungen festgehalten. Schließlich werden Schutzrechte und Präferenzen aufgezählt und reserviert. Im Folgenden findest du ein Glossar aller wichtigen Geschäftsbegriffe, die du kennen solltest, bevor du dich für eine Investition entscheidest.

Verwässerung beim Investieren in Startups

Wenn ein Unternehmen wächst und sich entwickelt, wächst auch die Beziehung zwischen dem Unternehmen und seinen Investoren. Unternehmen initiieren häufig andere Investitions- und Fundraising-Kampagnen.

Diese Runden erhöhen die Größe des Kuchens, und mehr Anleger erhalten Stücke. Wenn du 1.000.000 Euro in ein 1.000.000 Euro-Unternehmen investieren, besitzt du effektiv 50% des Unternehmens (Gesamtinvestition / Nach Geldbewertung). Wenn dieses Unternehmen dann eine weitere Investitionsrunde eingeht und du von der Teilnahme absiehst, wird dein Anteil kleiner, falls die kommende Finanzierungsrunde erfolgreich sein wird. Angenommen, das Unternehmen akzeptiert nach dieser Runde eine zusätzliche Investition in Höhe von 1.000.000 Euro, was die Bewertung nach dem Geldbetrag auf 3.000.000 Euro erhöht. Weil du kein Geld mehr investiert hast, sinkt dein Anteil am Unternehmen von 50% auf 33%.

An sich ändert die Verwässerung nicht den Gesamtwert deiner Anteile. Du besitzt lediglich einen kleineren Prozentsatz eines wertvolleren Unternehmens. Dein Nettovermögen im Unternehmen ist jedoch gleich. Wenn du jedoch im Laufe der Zeit den gleichen Prozentsatz eines Unternehmens behalten möchtest, musst du in den nachfolgenden Finanzierungsrunden investieren, um eine Verwässerung zu vermeiden. Es ist einfacher deinen Eigentumsanteil früher beizubehalten, wenn jeder Euro einen größeren Prozentsatz eines weniger wertvollen Unternehmens darstellt. Ein heute investierter Euro ist in der Regel mehr wert als ein morgen investierter Euro.

Anti-Verwässerungsrechte

Es bestehen Schutzrechte, um Frühphaseninvestoren vor Verwässerung zu schützen. Es gibt zwei Hauptarten von Verwässerungsschutzrechten.

Ratchet based Anti-Verwässerung

Wenn ein Unternehmen neue Aktien zu einem niedrigeren als dem ursprünglich vom geschützten Anleger bezahlten Preis ausgibt, wird der Preis, den der ursprüngliche Anleger in einer früheren Runde gezahlt hat, auf einen neuen Preis reduziert. Diese neuen Aktien werden dann an den geschützten Anleger als Entschädigung ausgegeben.

Weighted Average Anti-Verwässerung

Anstatt den ursprünglichen Preis pro Aktie (wie bei Ratchet-Based) vollständig zu senken, zahlt ein Anleger, der durch gewichtete durchschnittliche Verwässerungsschutzrechte geschützt ist, einen Preis, der zwischen dem ursprünglichen und dem neuen Preis gemittelt ist. Der gewichtete Durchschnitt ist „breit“, da er alle Optionen, Optionsscheine und alles, was in Stammaktien umgewandelt werden könnte und nicht nur die ausstehenden Stammaktien selbst berücksichtigt.

Bring-Along-Rechte

Neben den Verwässerungsrechten gibt es viele andere Arten von Rechten, die häufig aus geschäftlichen Gründen vorbehalten sind. Bring-Along-Rechte werden Mehrheitsaktionären gewährt, die gemeinsam auf den Verkauf ihrer Unternehmensanteile hoffen. Diese Rechte zwingen die Minderheitsaktionäre, ihre Aktien zu den gleichen Bedingungen zusammen mit den Mehrheitsaktionären zu verkaufen.

Vorkaufsrechte

Bestehende Aktionäre, die von ihrem Bezugsrecht Gebrauch machen, müssen die Möglichkeit erhalten, ihre prozentuale Beteiligung an einem Unternehmen bei nachfolgenden Finanzierungsrunden beizubehalten, wenn neue Aktien einem Dritten angeboten werden.

Registrierungsrechte

Unternehmen, die sich in Privatbesitz befinden, müssen ihre Aktien erst registrieren, wenn sie öffentlich angeboten werden (ein Börsengang). Wenn Privatpersonen in Startups investieren (Pre-IPO), befindet sich das Unternehmen immer noch in Privatbesitz. Daher sind die Aktien nicht registriert und nicht übertragbar.

Registrierungsrechte geben Investoren das Recht, ein Unternehmen zur Registrierung der Aktien des Anlegers zu zwingen, damit diese öffentlich angeboten und damit übertragen werden können.

F-3 Registrierungsrechte

Diese Rechte ermöglichen es Unternehmen, Aktien zu registrieren ohne für jede Aktie individuelle Registrierungserklärungen abzugeben und können diesen Registrierungsprozess vor dem Verkauf abschließen. Auf diese Weise können Unternehmen sehr schnell große Kapitalmengen beschaffen ohne sich bei der Registrierung und Überprüfung durch die Wertpapieraufsichtsbehörde zu kümmern. Bitte beachte, dass die Registrierungsrechte oft durch Sperrbestimmungen eingeschränkt werden. Der Investor darf seine Aktien nicht innerhalb eines bestimmten Zeitraums nach einem Börsengang verkaufen.

Registrierungsrechte anfordern

Diese Rechte geben Investoren das Recht, ein Unternehmen das sich in Privatbesitz befindet zu zwingen, an die Börse zu gehen.

Huckepack-Registrierungsrechte

Wenn ein Unternehmen seine Aktien registriert kann ein Anleger im Rahmen der Registrierung seiner Aktien davon profitieren ohne eine Einschränkung seiner Nachfragerechte befürchten zu müssen.

Alternative Anlageformen

Es gibt andere Methoden zur Finanzierung und Investition in Startups, die über den direkten Erwerb von Eigenkapital hinausgehen.

Wandelanleihen

Bei wandelbaren Darlehen bzw. Wandelschuldverschreibungen funktioniert die Investition des Anlegers, nicht wie beim Kauf von Aktien, sondern eher wie ein Darlehen mit einem vereinbarten Zinssatz. In einer zukünftigen Eigenkapitalrunde kann dieses Darlehen unter Berücksichtigung der aufgelaufenen Zinsen in Aktien umgewandelt werden Diese Anlageform wird häufig bei Frühphaseninvestitionen eingesetzt, um zu vermeiden, dass Unternehmen eine feste Bewertung abgeben. Wandelanleihen können auch die Form von Überbrückungsdarlehen besitzen, die zur Überbrückung der Kluft zwischen zwei Finanzierungsrunden dienen.

Optionsscheine

In Form eines Vertrages sind Optionsscheine Optionen, die den Aktionären manchmal gegeben werden, um später Aktien eines Unternehmens zu einem vorab vereinbarten Preis zu kaufen. Die Person, die sich im Besitz des Optionsscheins befindet, behält diese Option im Allgemeinen für eine bestimmte Zeitperiode bei. Unabhängig davon werden Optionsscheine nicht direkt in Eigenkapital umgewandelt, es sei denn, sie werden ausgeübt.

Best Investment Practices

Es gibt verschiedene Strategien und Ansätze für Investitionen in Startups, um einige der Risiken abzusichern und die potenziellen Erträge zu maximieren. Eine von Dr. Robert Wiltbank und Dr. Warren Boeker durchgeführte Studie aus dem Jahr 2007 ergab, dass 52% aller Exits weniger als das ursprünglich von dem Business Angel investierte Kapital erwirtschafteten. Die wahren „Cinderella Story“ gibt es jedoch, und zwar 7% der untersuchten Exits erzielten mehr als das Zehnfache der anfänglichen Investitionssumme, was 75% der Gesamtrenditen am Markt ausmachte. Diese Studie demonstriert die riskante, aber lohnende Natur von Angels-Investitionen. Einige dieser Strategien werden hier diskutiert.

Branchenwahl

In erster Linie kann ein Investor die Investition, das Startup, den Zielmarkt und die Branche aktiv wählen. Zum Beispiel kann es vorkommen, dass einige Branchen zu bestimmten Zeitpunkten unter den gegebenen Marktbedingungen keine guten Investitionen hervorbringen. Manche Branchen sind heißer als andere. Bevor man sich für eine Investition entscheidet, muss man die Ansichten über die Bedürfnisse und die Richtung der Gesellschaft berücksichtigen. Zusätzliche Fakten kommen bei der Bestimmung einer Investition ins Spiel wie vor allem die Expertise des Investors in einer bestimmten Branche. Wenn ein Anleger ein Arzt ist, besitzt er möglicherweise gewisse Einsichten in die medizinische Welt, die sich bei der Investition als wertvoll erweisen. Daher möchte er möglicherweise in medizinische Technologien investieren. Die zuvor erwähnte Wiltbank- und Boeker-Studie zeigte, dass höhere Investitionsmultiplikatoren und Anlagerenditen mit der Branchenexpertise der Anleger zusammenhängen. Fachwissen kann daher langfristig die Rendite steigern.

Diversifizierung beim investieren in Startups

Unabhängig von der Expertise eines Anlegers sollte man in jeder Anlageklasse immer diversifizieren. Es ist unlogisch – sogar schädlich – auf nur ein oder zwei Startups zu setzen; In den meisten Fällen bringen Startups weniger als den ursprünglichen Investitionsbetrag zurück. Um die Chancen zu verbessern, einen Gewinner zu finden, investierst du in mehr als nur ein Startup. Diese Gewinner können mit ihren beeindruckenden Erträgen die Verlierer mehr als ausgleichen.

Die Diversifizierung bei Startup-Investments umfasst die Verwaltung eines Portfolios, das verschiedene Startups in verschiedenen Branchen mit unterschiedlichen Geschäftsstrategien beinhaltet. Du solltest auch je nach Alter eines Unternehmens diversifizieren und an einer frühen, einer mittleren und einer späteren Investition teilnehmen. Die Zahlen aus der Wiltbank- und Boeker-Studie sagen aus, dass nur 48% der einzelnen Venture-Exits mindestens eine 1X-Rendite erzielten, während 61% der Anlageportfolios insgesamt ein Vielfaches von mindestens 1X aufwiesen. Andere Branchenexperten haben angegeben, dass 10 – 15 Unternehmen die beste Auswahl wäre, um ein wirklich robustes, vielfältiges Portfolio aufzubauen.

Due Diligence

Es ist ratsam zu wissen, in was du investierst und dafür solltest du eine Due Diligence durchführen. Due Diligence ist die Untersuchung einer Person oder eines Unternehmens vor Vertragsunterzeichnung. Die Zeit, die für die Due Diligence aufgewendet wird, beeinflusst die Anlageergebnisse positiv. Wiltbank und Boeker stellten fest, dass der Durchschnitt der von Angel Investoren aufgewendeten Due-Diligence-Zeit zwanzig Stunden beträgt. Während Anleger, die angegeben hatten, dass sie mit Due Diligence weniger als den Mittelwert der Zeit verbrachten, eine Portfolio-Rendite von 1,1X erzielten, hatten diejenigen, die mehr als den Medianwert ausgaben, ein Mehrfaches von 5,9X. Die Zeit, die für die Due Diligence aufgewendet wird, scheint mit einer höheren Kapitalrendite zu korrelieren.

Beteiligung nach dem Investment

Nach einer Investition gibt es zusätzliche Beiträge, die ein Anleger leisten kann, um die Wahrscheinlichkeit einer höheren Rendite zu erhöhen. Zu diesen Formen der Teilnahme gehören: Betreuung des Startups, finanzielle Überwachung des Startups und Unterstützung beim Aufbau von Geschäftsbeziehungen. Aus diesem Grund versuchen viele Investoren, sich einen Vorstandssitz zu sichern. Diese Vertreter ermöglichen es den Anlegern, ein gewisses Engagement nach der Investition aufrechtzuerhalten. Den in der Studie gesammelten Daten zufolge erlebten Business Angels, die nur wenige Male im Jahr mit den Unternehmen interagierten, in 3,6 Jahren ein Vielfaches von nur 1,3X, während diejenigen, die ein paar Mal pro Monat interagierten, in vier Jahren ein Mehrfaches von 3,7X erreichten. Die Qualität der Interaktionen ist ebenfalls wichtig, aber sie ist viel schwieriger zu analysieren als die quantitativen Interaktionen.

Der umsichtige Investor sollte eine Mischung aus diesen unterschiedlichen Investmentstrategien einsetzen, um die Wahrscheinlichkeit einer höheren Kapitalrendite zu erhöhen. In der Regel sollten Anleger diversifizieren, auf frühere Erfahrungen zurückgreifen und vor und nach der Investition die notwendigen Schritte unternehmen, um sicherzustellen, dass ein Unternehmen sein volles Potenzial entfalten kann.

An Startups beteiligen - Der Pitch
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Investmentvehikel beim Investieren in Startups

Es gibt viele verschiedene private Anlageklassen über die in private Startups investiert werden kann. Diese verschiedenen Plattformen arbeiten mit unterschiedlichen Methoden und rechtlichen Rahmenbedingungen und neigen auch dazu mit einem unterschiedlichen Zeitrahmen zu arbeiten. Einige sind fondsbasiert; Andere ermöglichen es dem Investor, sein eigenes Portfolio durch Einzelinvestitionen aufzubauen. Venture Capital und Private Equity sind zwei übliche Fondsorten für Investitionen in private Unternehmen. Angel Investing und Crowdfunding sind beliebte Beispiele für fondsbasierte Anlageinstrumente, die es Investoren ermöglichen, Portfolios aufzubauen.

Venture Capital

Venture Capital ist eine der ältesten und bekanntesten Investitionsmethoden für Startups in der Frühphase. Wie bei anderen Startup Investing Plattformen auch birgt Venture Capital erhebliche Risiken, bietet aber auch potenziell überdurchschnittliche Renditen. Fonds wie Sequoia Capital, die in Whatsapp investiert haben, Accel Partners, die in Facebook und Benchmark Capital, die ihrerseits wiederrum in Twitter investiert haben, waren Frühphaseninvestoren und erzielten massive Erträge aus ihren risikoreichen Anfangsinvestitionen.

Venture Capital Fonds (VCs) investieren in der Regel eher später in Wachstumsunternehmen. Oft beginnen sie in B-Runden, in denen Unternehmen gerade erst Einnahmen erzielen, jedoch nicht notwendigerweise auf einer konstanten Basis. VCs stellen ein Portfolio aus verschiedenen Unternehmen oder Startups zusammen und sammeln in der Regel Geld von großen Institutionen ein. VCs investieren in sehr junge Unternehmen und verfolgen daher eine „build-up“ – Anlagestrategie.

Private Equity

Obwohl es Ähnlichkeiten mit dem Venture Capital gibt, weist Private Equity auch etwas andere Merkmale auf, insbesondere hinsichtlich der Denkweise und des Investmentansatzes. Anstatt einen „build-up“ -Ansatz zu verfolgen, bemühen sich Private-Equity-Unternehmen um eine „Top-Down“ -Umsetzung, die das, was ein Unternehmen bereits hat, umstrukturiert. Im Allgemeinen beginnen VCs mit begeisterten Anlegern, während Private-Equity-Unternehmen oft mit einem unteroptimierten Unternehmen beginnen.

Mit anderen Worten, bei Private Equity geht es in der Regel darum, ein bestehendes Unternehmen mit bestehenden Produkten und vorhandenen Cashflows zu übernehmen und dieses Unternehmen dann umzustrukturieren, um seine finanzielle Leistungsfähigkeit zu optimieren. Wenn Private Equity richtig funktioniert, können schlecht funktionierende Unternehmen vor dem Bankrott gerettet und in rentable Unternehmen umgewandelt werden.

Nach Angaben des US-amerikanischen National Bureau of Economic Research erzielte jeder Dollar, der in einen Private Equity-Fonds investiert wurde, im Durchschnitt 20% mehr als ein Dollar, der in den S & P 500 investiert wurde. Für ein Investment in ein Unternehmen, das sich in einer späteren Phase befindet, ist möglicherweise eine höhere Eintrittshürde erforderlich, jedoch das Risiko zu diesem Zeitpunkt ist wesentlich geringer.

Angel Investing Networks

Angel-Investing-Netzwerke dienen dazu, Investoren mit Startups zu verbinden, deren Charakter an soziale Medien erinnert; Sie dienen nicht als echte Finanzvermittler zwischen Investoren und Startups. Diese Startups befinden sich in der Regel in einem sehr frühen Stadium, oft um die Seed Stage herum. In gewisser Weise unterscheidet sich das Anlageformat völlig von dem von VCs und Private Equity-Unternehmen angebotenen Format. Angel-Investing-Netzwerke ermöglichen es potenziellen Anlegern, lange Listen und Profile von Startups zu durchsuchen, anstatt einen Teil eines vororganisierten Fonds zu kaufen. Das bekannteste Beispiel wäre AngelList, eine der größten Online-Startup-Datenbanken und Syndikat-Netzwerke. Diese Plattformen ermöglichen es den Investoren, Netzwerke mit anderen Investoren aufzubauen, um Startups gemeinsam zu finanzieren. Es gibt auch einige verschiedene Arten von Angel-Investing-Netzwerken.

Man könnte sagen, Inkubatoren fungieren als Angel-Investment-Netzwerke. Inkubatoren bieten Startups einen Arbeitsbereich und Materialien im Austausch für einen Anteil des Unternehmens. Auf diese Weise dienen Inkubatoren als Forum, um Startups mit Business Angels und Geldern zu verbinden. Der Y-Combinator, ein Inkubator aus Silicon Valley, der 2005 gegründet wurde, hat an der Kultivierung berühmter Unternehmen wie Dropbox und Airbnb teilgenommen.

Business Angel-Förderung „INVEST – Zuschuss für Wagniskapital“

Die Förderung „INVEST – Zuschuss für Wagniskapital“ ist eine seit 2013 bestehende Förderung für Business-Angel-Investoren, die in zwei Stufen, zuletzt zum 1. Januar 2017, erheblich erweitert wurde.

Die Förderung, die auch INVEST 2.0 genannt oder als Business-Angel-Förderung bezeichnet wird, kann noch bis zum 1. Januar 2021 beantragt werden und steht für Investments in innovative Startups zur Verfügung.

Investoren, die in junge, innovative Startups investieren, erhalten einen staatlichen sogenannten Erwerbszuschuss in Höhe von 20% ihres Investitionsbetrags bis zu einem Betrag in Höhe von € 500.000, das heißt maximal € 100.000 pro Investor und Jahr. Die Mindesthöhe des Investments beträgt € 10.000, damit die 20%ige Förderung greift. Insgesamt kann eine Summe von maximal € 3 Mio. bezuschusst werden, sodass rechnerisch sechs Investoren in einer Finanzierungsrunde jewils €500.000 in ein Startup investieren können; der € 3 Mio. übersteigende Betrag wird nicht mehr bezuschusst. Den Erwerbszuschuss in Höhe von maximal €100.000 kann aber jeder Investor in jedem Jahr aufs Neue für Investments in weitere Startups in Anspruch nehmen. Bei den Beteiligungen gibt es eine Mindesthaltedauer von drei Jahren und eine Höchsthaltdauer von zehn Jahren.

Seit 2017 gebt es neben dem Erwerbszuschuss nach einen weiteren Zuschuss, den sogenannten Exitzuschuss. Dieser wird natürlichen Personen gewährt, um Steuernachteile bei Veräußerungserlösen auszugleichen. Die Steuernachteile gibt es bei der Beteiligung über eine Kapitalgesellschaft nicht, da diese die Veräußerungsgewinne  größtenteils steuerfrei vereinnahmen können.

Neben dem Erwerbszuschuss können also Investoren, die nicht über ein Investmentvehikel wie eine Unternehmergesellschaft oder GmbH verfügen, sondern als Privatperson investieren, den Exitzuschuss nutzen.

Der Exitzuschuss ist wie der Erwerbszuschuss steuerfrei und beträgt im Grundsatz 25% des Veräußerungsgewinns aus einer nach dem 31. Dezember 2016 mit dem INVEST-Erwerbszuschuss geförderten Beteiligung.

Investoren Mit INVEST-geförderten Beteiligungen aus den Jahren davor können den Exitzuschuss leider nicht beantragen.

Wie beim Erwerbszuschuss gibt es eine Mindesthaltedauer von drei Jahren und eine Höchsthaltedauer der Beteiligung von zehn Jahren. Außerdem gibt es einen Veräußerungsgewinn-Sockelbetrag von mindestens € 2.000. Wichtig zu wissen ist, dass es eine Kappungsgrenze bei 80% des Investitionsbetrags gibt, da der Business Angel bereits 20% des Investitionsbetrags als Erwerbszuschuss erhalten hat. Daraus folgt, dass die Deckelung ab eine Multiple von mehr als 4,2 zu wirken beginnt.

Seit 2017 sind Anschlussfinanzierungen in dasselbe Startup förderfähig. Voraussetzung dafür ist, dass die Erstfinanzierung nach dem 31. Dezember 2016 mit dem INVEST-Zuschuss gefördert wurde. Wenn ein Business Angel ein Investment mit INVEST-Zuschuss am 23. Juni 2016 getätigt hat, ist keine Anschlussfinanzierung in dasselbe Unternehmen möglich.

Auf den ersten Blick hast du als Startup nicht unmittelbar selbst etwas von der Förderung, solltest dich aber trotzdem damit auseinandersetzen, da du eine Bescheinigung der INVEST-Förderfähigkeit beantragen und mit der dann auf Investorensuche gehen kannst. Dafür kannst du das offizielle Förderfähigkeitslogo nutzen. Der Investor weiß, dann, dass er 20% seines Investments vom Staat steuerfrei erstattet bekommt.

Insgesamt wurden bist 2016 € 150 Mio. für den Zuschuss bereitgestellt. Am 31. Dezember 2016 hatten bereits 2.777 Investoren den INVEST-Zuschuss bewilligt bekommen, sodass bisher € 210,5 Mio. Wagniskapital im Rahmen der Initiative mobilisiert werden konnten.

Voraussetzungen für Startups

Voraussetzung für die Förderung ist, dass eine echte Beteiligung zwischen € 10.000 und € 500.000 durch Kapitalerhöhung eingegangen wird, die mindestens drei Jahre zu halten ist (der Zuschuss wird aber nicht innerhalb er Haltfrist zurückgefordert, wenn das Startup gescheitert ist, zum Beispiel weil es Insolvenz anmelden musste).

Das Startup, in das investiert werden soll, darf nicht an der Börse gelistet oder älter als sieben Jahre sein und muss ein „kleines Unternehmen“ im Sinne der EU-Regelungen sein. Das bedeutet, es darf nur weniger als 50 Mitarbeiter beschäftigen und einen Jahresumsatz oder eine Jahresbilanzsumme von höchstens € 10 Mio. haben.

Schließlich muss sich der Hauptsitz in der EU befinden, und in Deutschland muss mindestens eine Betriebsstätte oder Zweigniederlassung bestehen.

Des Weiteren muss das Startup lauf Handelsregister überwiegend in einer innovativen Branche tätig sein. Welche Branche konkret gefördert werden, kann aus einer Liste mit 24 Wirtschaftszweig-Klassifikationen (des Statistischen Bundesamts ersehen werden. E-Commerce oder allgemein die Sharing Economy als Beispiel werden zum Handel gezählt und sind damit nicht per se als innovativ anzusehen.

Wenn das Startup in keiner der innovativen Branchen tätig ist, gilt es auch dann als innovativ, wenn es entweder Inhaber eines maximal 15 Jahre alten Patents ist, das im direkten Zusammenhang mit seinem Geschäftszweck steht, oder in den zwei Jahren vor Antragstellung eine öffentliche Förderung für ein Forschungs- oder Innovationsprojekt erhalten hat.

Ab 2017 kann der Nachweis, dass es sich um ein innovatives Startup handelt, zusätzlich durch ein Kurzgutachten erbracht werden, das nach schriftlicher Aufforderung durch das BAFA über den Projektträger Jülich eingeholt wird.

Voraussetzungen für Business Angels

Da die Förderung auf Business Angels abzielt, haben diese, bzw. deren Investmentvehikel, als Investoren auch einige Voraussetzungen zu erfüllen:

Die Finanzierung muss auf eigene Rechnung von eigenem Geld erfolgen und darf nicht kreditfinanziert sein. Der Investor muss sich selbst als Person mit Hauptsitz in der EU oder über eine sogenannte Beteiligungs-GmbH beteiligen (Gesellschaftszweck: Eingehen, Halten und Veräußern von Beteiligungen – nur ergänzend sind die Geschäftszwecke „Beratung“ und „Vermögensverwaltung“ zulässig) und darf nicht bereits Gesellschafter des Startups oder mit diesem verbunden sein.

Das Investmentvehikel kann nun sechs Gesellschafter (mindestens einer volljährig) haben, wobei kein Gesellschafter Mehrheitsgesellschafter sein muss.

Zulässig ist ebenfalls eine der GmbH vergleichbare Rechtsform eines andere EU-Staats (z.B.: LLP). Eine Beteiligung über eine Unternehmergesellschaft (haftungsbeschränkt) ist seit dem 1. Januar 2017 ebenfalls zulässig. Eine Förderung ist für Investmentvehikel in der Rechtsform der Aktiengesellschaften oder Personengesellschaften wie GbR, oHG, KG oder GmbH & Co. KG ausgeschlossen.

Die Beteiligung an Gründungsvorhaben ist ebenfalls förderfähig.

Antragsverfahren für den Zuschuss für Wagniskapital

Das Antragsverfahren ist bewusst sehr einfach gehalten, damit die Investoren schnell und unbürokratisch ihre finanzielle Unterstützung in Höhe von 20% erhalten können. Dies ist durchaus gelungen und wird auch wirklich in der Praxis so unbürokratisch umgesetzt.

Das Antragsverfahren ist dabei zweigleisig. Normalerweise ist der erste Schritt im Antragsverfahren der Onlineantrag des Startups beim Bundesamt für Wirtschaft und Ausfuhrkontrolle (BAFA). Das BAFA bescheinigt dem Startup dann schriftlich die Förderfähigkeit (der Förderfähigkeitsbescheid hat sechs Monate Gültigkeit) und erlaubt ihm, das offizielle Förderfähigkeitslogo zur Akquise von Investoren zu nutzen. Anschließend stellt der Investor beim BAFA ebenfalls online einen Antrag. Das BAFA erteilt dem Investor dann einen Bewilligungsbescheid, wenn alle Voraussetzungen vorliegen.

Wichtig ist, dass der Gesellschaftervertrag, die Satzung und der Beteiligungsvertrag zwischen Investor und Startup erst unterschrieben werden dürfen, wenn der Investor seinen Antrag bereits gestellt hat. Der Bewilligungsbescheid des BAFA muss dafür noch nicht vorliegen.

Nachdem der Investor seine Zahlung für die Gesellschaftsanteile erledigt hat, macht er die Erstattung von 20% der Investitionssumme beim BAFA geltend und reicht dafür entsprechende Beteiligungsverträge oder Dokumente ein, aus denen die Beteiligung hervorgeht.

Falls sich der Investor an einer Gründung beteiligen will, reicht zuerst der Investor seinen Antrag online ein. Das Startup stellt dann seinen Antrag auf Förderfähigkeit, wenn es gegründet und im Handelsregister eingetragen ist.

Weitere Informationen und die Onlineantragseingabemasken befinden sich auf der Homepage des zuständigen Bundesamts für Wirtschaft und Ausfuhrkontrolle.

Crowdinvesting & Crowdfunding

Das Crowdinvesting beschreibt ein innovatives Finanzierungsinstrument für Startups in der Frühphasenfinanzierung. Ein großer Personenkreis von Investoren investiert dabei kleine Beträge (zwischen 50 Euro bis 10.000 Euro) in Startups über eine Internetplattform. Das Crowdinvesting stellt ein echtes Investment dar. Als Gegenleistung bekommt der Investor eine stille Beteiligung, ein partiarisches Nachrangdarlehen oder sogar eine echt echte Beteiligung (eher selten) an dem Startup eingeräumt. Der Investor erhält dann meist einen Anspruch auf einen Teil des Gewinns, gegebenenfalls eine Verzinsung und wird so zum Beispiel am Geschäftserfolg und an den Exiterlösen beteiligt. Mit dem investierten Geld kann das Startup dann zum Beispiel das Eigenkapital aufbauen oder das Geld für das Wachstum verwenden.

Was ist der Unterschied zwischen Crowdinvesting und Crowdfunding?

Die beiden Arten Crowdinvesting und Crowdfunding sind miteinander verwandt, unterscheiden sich jedoch in einigen wesentlichen Punkten. Häufig werden die beiden Begriffe im Volksmund verwechselt oder synonym verwendet. Beim Crowdfunding (zum Beispiel Kickstarter.com) erhalten die Geldgeber in der Regel weder eine finanzielle Gegenleistung noch eine Beteiligung an dem Startup. Die eigentliche Gegenleistung ist teilweise eher symbolischer Natur, beispielsweise erhält man kostenlose Produkte oder Nutzungserweiterungen. Das Crowdfunding kommt aus der künstlerischen bzw. kreativen Welt und diente früher überwiegend der Finanzierung von Musik-CDs oder Filmen. Heutzutage wird das Crowdfunding vor allem für die Produktentwicklung und zu Marketingzwecken genutzt. Die Crowd kauft in dem Fall ein Produkt, das es noch nicht gibt, und dessen Entwicklung und Fertigstellung mit dem eingesammelten Kapital vorfinanziert wird.

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Heutzutage gibt es eine Reihe führender Crowdinvestng-Plattformen, die sich auf unterschiedliche Märkte und Sektoren konzentrieren. Companisto ist die Investment-Plattform für Startups und Wachstumsunternehmen. Business Angels und Investoren beteiligen sich hier mit Wagniskapital gemeinsam an bahnbrechenden Innovationen, erfolgsversprechenden Unternehmungen und Ideen, die Geschichte schreiben. Estateguru* ist eine weitere Crowdinvesting-Plattform, die sich auf Immobilien in den baltischen Ländern spezialisiert hat.

Akkreditierung

Beim Angebot von privaten, nicht eingetragenen Aktien sind wesentliche Regelungen enthalten. Investmentdienstleister wie VCs, Private Equity-Unternehmen oder auch Crowdinvesting-Plattformen müssen die bestehenden rechtlichen Rahmenbedingungen den Anlegerschutz erfüllen. Die häufigste Ausnahme für einzelne Investoren ist es nicht eingetragene Anteile von zugelassenen Investoren zu erwerben. Die Kriterien für die Akkreditierung sind von Land zu Land unterschiedlich, die allgemeine Idee ist jedoch auf der ganzen Welt gleich: Akkreditierte Investoren sind in der Regel erfahrener in Bezug auf die Kapitalmärkte. Sie sind besser qualifiziert, um die Risiken ihrer Investitionen einschätzen zu können und sind in der Lage Kapitalverluste in Kauf zu nehmen, falls die Investition zusammenbrächen wird. So im Großen und Ganzen heißt es, um in Startups investieren zu können, müssen Investoren in der Regel akkreditiert sein.

Erträge beim Investieren in Startups

Startup Investments bieten verschiedene Arten von Renditen, abhängig von der Leistung des Unternehmens und seinem Ausstiegspotenzial. Es gibt viele Wege, aus dem Startup auszusteigen, einige positiv und erfolgsorientiert, andere negativ und ausfallorientiert. Zu diesen Exits gehören: Fusionen und Übernahmen (auch M&A genannt), IPOs, Soft Landings und Auflösungen. Manchmal zahlen Unternehmen auch Dividenden, eine andere unmittelbare Form der Kapitalrendite.

M & A

Fusionen und Übernahmen oder auch M&A genannt, stellen eine häufige Ausstiegsstrategie dar, insbesondere bei israelischen Startups. Diese Ereignisse treten auf, wenn kleine Unternehmen von größeren Unternehmen aufgekauft werden. Nimm zum Beispiel WhatsApp. Facebook kaufte die beliebte Plattform für mobiles Messaging im Jahr 2014 für 19 Milliarden US-Dollar. Sequoia Capital, der einzige Venture Capital Investor von Whatsapp, investierte in drei Investitionsrunden 60 Millionen US-Dollar. Ihre Rendite aus der Facebook-Akquisition betrug bescheidene 3,5 Milliarden US-Dollar. Boom, das ist doch mal ein nettes Sümmchen!

Wenn ein Startup an Fahrt gewinnt, Marktanteile gewinnt und signifikante Einnahmen erzielt, schauen andere größere Unternehmen oft auf den Erfolg des Startups. Ähnlich wie die Investoren wollen sie einen Teil davon.

Um diesen Teil des Erfolgs eines Startups, seines Produkts und seiner Marktentwicklung zu bekommen, musst du eine M & A-Transaktion durchführen. Kurz gesagt das größere Unternehmen kauft das Startup. In der Regel wird das kaufende Geld anteilsmäßig zwischen jedem, der einen Teil des erworbenen Unternehmens besitzt, oder Aktionären aufgeteilt. Bei dieser Art des Ausstiegs erhält das erworbene Unternehmen häufig einen Teil des Geldes direkt in bar und manchmal auch indirekt in Form von Aktien vom kaufenden Unternehmens. Das Bargeld wird in der Regel nicht auf einmal oder sofort überwiesen. Grundsätzlich gibt es einen vereinbarten Zeitrahmen für Zahlungen in mehreren Raten.

IPO

Die Nachricht, dass ein Unternehmen an die Börse geht oder einen Börsengang durchläuft, ist ziemlich üblich. Wenn ein Startup groß genug ist und erhebliche Einnahmen erzielt, kann ein Börsengang angestrebt werden. Das Unternehmen muss seine Aktien auf dem öffentlichen Markt registrieren lassen, damit seine Aktien öffentlich gehandelt werden können. Dieser öffentliche Handel gibt früheren Investoren die Möglichkeit, ihre Aktien zu verkaufen, idealerweise für viel mehr Geld als für ihren ursprünglichen Kaufpreis.

Ein Börsengang muss zum richtigen Zeitpunkt erfolgen. Es muss eine öffentliche Nachfrage nach dem Eigenkapital des jeweiligen Unternehmens bestehen, damit die Aktie von der Öffentlichkeit in einer Weise schnell aufgestockt wird, sodass diese mit der endgültigen Bewertung des Unternehmens am Ende übereinstimmt. In Wahrheit handelt es sich bei Börsengängen lediglich, um ein Liquidationsereignis. Zu einem früheren Zeitpunkt im Lebenszyklus des Unternehmens kann ein Business Angel seine ursprüngliche Investition nicht wirklich zurückerhalten Das ist erst möglich, sobald der Börsengang abgeschlossen ist. Die meisten Unternehmen verfügen über eine Lock-up-Regelung, die verhindert, dass Anleger nach einem Börsengang sofort Aktien dumpen, was sonst zu einer Liquiditätskrise führen würde. Im Allgemeinen müssen Anleger warten, bevor sie ihre Aktien nach dem Börsengang verkaufen dürfen.

Soft Landings

Bei Soft Landings handelt Ausstiegsmöglichkeiten für Unternehmen, um ein Ausfallen des Marktes zu vermeiden. Diese Ausstiege bieten den Investoren keine großen Erträge. Andererseits sind dies keine „Absturzlandungen“. Weiche Landungen ermöglichen es den Anlegern oft, mindestens einen Teil ihres Geldes zurückzubekommen, Teammitgliedern zu erlauben, beschäftigt zu bleiben, und Gründer vor einer Menge schlechter Presse zu retten. Eine Art der sanften Landung ist ein Neuerwerb, ein relativ junges Konzept.

Ein Einstellungsverfahren liegt vor, wenn ein größeres, erfolgreicheres Unternehmen ein kleineres Unternehmen nicht für sein Produkt oder seine Ideen, sondern für seine qualifizierten Mitarbeiter erwirbt. Das Asset des Startups wird als Teammitglied angesehen, daher erwerben Unternehmen das Startup und lassen im übertragenen Sinne Gas ausströmen, wobei nur seine qualifizierten Mitarbeiter übrig bleiben. Während Soft Landings Startups vor ein schlimmes und dramatisches Schicksal schützen, bieten sie Investoren, die in der Regel nur einen Bruchteil oder eine geringe Rendite erhalten, keinen wirklichen Ertrag.

Dividenden

Dividenden stellen festgelegte Zahlungen eines Unternehmens an seine Aktionäre dar. Unternehmen können aus verschiedenen Gründen Dividenden ausschütten. Investoren streben an den Finanzmärkten danach Geld zu verdienen und kaufen häufig dividendenstarke Aktien, um unmittelbare Erträge zu erwirtschaften und dies oft auf Kosten des langfristigen Wachstums und der Wertschöpfung.

Wenn ein Unternehmen extrem gut abschneidet und große Gewinne erzielt, kann das Unternehmen diese Gewinne direkt in Form von Dividenden an die Anleger umverteilen, anstatt überschüssige Barmittel in das Unternehmen zu investieren.

Liquidationspräferenz

Liquidationspräferenzen beziehen sich auf den Prozess, in dem Anleger eine Rendite auf ihrer ursprünglichen Anlage sehen. Der Ablauf und die Reihenfolge der Verteilung bei Liquiditätsereignissen hängen von zwei Hauptfaktoren ab. Erstens sind die Erträge proportional zu den Investitionen. So bestimmt die Anzahl der Aktien, die man in einem Unternehmen besitzt, den Betrag, den die Anleger bei einem Liquiditätsereignis erhalten. Während dieses erste Prinzip sowohl einfach als auch intuitiv ist, etablieren Liquidationspräferenzen eine gewisse Verteilungshierarchie, die etwas komplexer ist als die Ermittlung der anteiligen Erträge. Es gibt verschiedene Arten von Anlagen und Aktien. Es wird unterschieden zwischen Stamm- und Vorzugsaktien sowie zwischen verschiedenen Aktienklassen. So haben Vorzugsaktionäre einen Anspruch auf ihren entsprechenden Dividendenanteil, bevor Stammaktionäre etwas erhalten. Ferner erhalten Anleger, die höhere Anteilsklassen besitzen, außerdem einen Scheck vor denjenigen mit niedrigeren Anteilsklassen. Darüber hinaus gibt es auch Unterschiede zwischen Aktionären und anderen Formen von Investoren, wie Schuldnern. Liquidationspräferenzen bestimmen demzufolge in welcher Reihenfolge die Investoren ihr Kapital zurückerhalten.

An Startups beteiligen - Der Payday
Quelle. unsplash.com

Fazit – Investieren in Startups

Die Startup-Investment-Landschaft erlebt derzeit eine Renaissance. Einzelinvestoren haben jetzt einen beispiellosen Zugang zu den besten Anlagemöglichkeiten für Startups, die früher nur einer ausgewählten Investorengruppe zur Verfügung standen. Es gibt viele verschiedene Plattformen, Strategien und Renditeformen, die alle erforscht und verstanden werden müssen, bevor du dich für eine Investition entscheidest. Die Risiken sind hoch; die Belohnungen, verlockend. Um in diesem Anlagebereich zu navigieren, sollten Anleger bereit sein, ihr Portfolio zu diversifizieren, ihre Wetten, die sie auf dem Markt abgeschlossen haben, abzusichern und eine Due Diligence sowie eine Marktforschung zu betreiben.

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Companisto ist die Investment-Plattform für Startups und ein Wachstumsunternehmen. Business Angels und Investoren beteiligen sich hier mit Wagniskapital gemeinsam an bahnbrechenden Innovationen, erfolgsversprechenden Unternehmungen und Ideen, die Geschichte schreiben. Companisto unterscheidet auf ihrer Plattform zwischen Investitionen in Startups und Wachstumsunternehmen. Der Hintergrund sind regulatorische Vorgaben, die seitens des Gesetzgebers vorgegeben werden. Die Art des Beteiligungsmodells wird von dem Team hinter Companisto für jedes Unternehmen individuell bestimmt. Die Auswahl der auf Companisto für Finanzierungsrunden angebotenen Startups und Wachstumsunternehmen erfolgt nach strengen Auswahlkriterien durch Investment-Experten. Nur rund ein Prozent aller sich bei Companisto bewerbenden Unternehmen schafft es am Ende auf die Plattform. Klick einfach auf das Companisto Startup, um auf deren Website zu gelangen!

In Startups zu investieren, ist inspirierend, belebend und wenn es richtig gemacht wird, vor allem lohnenswert. Mit diesen Informationen zum Startup-Investment neu ausgestattet, solltest du deine Chance wahrnehmen, um am Erfolg einer Cindarella Story teilzuhaben.

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