Ben Grahams Value Investing Familie

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Ben Grahams Value Investing Familie
Quelle: snapwiresnaps.tumblr.com

Dieser Artikel gibt dir einen detaillierten Einblick in Ben Grahams Value Investing Familie sowie einen Überblick der jeweiligen Strategien.

Ben Grahams Value Investing Familie

Ben Graham wird oft als „der Vater des Value Investing“ bezeichnet – und das aus gutem Grund.

Warren Buffett war einer von Grahams Studenten an der Columbia University. (Sowie der einzige, der jemals eine 1 in seiner Klasse erhalten hat). Viele andere Value Investing Legenden, wie Bill Ruane, Irving Kahn und Walter Schloss, waren auch Schüler von Ben Graham.

Obwohl Ben Graham 1928 an der Columbia Business School arbeitete, sind seine Arbeiten und Lehren – darunter „Wertpapieranalyse * (veröffentlicht 1934)“ und „Intelligent Investieren * (erschienen 1949)“ – heute genauso relevant und nützlich wie vor fast 70 Jahren.

Andrew Hunt (Portfoliomanager und Autor von Better Value Investing *) weist jedoch darauf hin, dass Ben Grahams Arbeiten und Lehren nicht das letzte Wort zu Value Investing waren.

Seitdem Grahams Investmentklassiker zum ersten Mal veröffentlicht wurden, haben viele Investoren, Forscher und Autoren seine Ideen aufgegriffen und auf ihre Weise weiterentwickelt. Diese Evolution hätte sich selbst der Dekan der Wall Street nicht vorstellen können.

Um Benjamin Graham wirklich zu verstehen, musst Du also die ganze Familie treffen.

Benjamin Grahams Kinder

Wenn Benjamin Graham der Vater des Value Investing ist, dann sind seine Kinder (die unteren Äste der zwei Bäume) diejenigen Value Investoren, die seine Ideen an den Finanzmärkten umgesetzt haben.

Laut Hunt umfasst diese Generation folgende Charaktere:

  • Diejenigen, die Grahams Bewertungsgrundsätze entwickelt haben (nämlich Warren Buffett und Charlie Munger). Viele von Ben Grahams Werkzeugen – wie der Liquidationswert – waren ziemlich grob. Investoren wie Warren Buffett und Charlie Munger haben sie verfeinert, indem sie zusätzliche Faktoren – wie Franchise-Wert, Managementqualität und Kapitalallokation – bei der Bewertung des inneren Werts angewandt haben.
  • Diejenigen, die Grahams Ideen auf neue Situationen anwandten. Zum Beispiel zeigten Anleger wie John Templeton, wie gut Value Investing in internationale Aktien, einschließlich der Schwellenländer, funktionieren könnte. Andere, wie Joel Greenblatt und Seth Klarman, wendeten die Prinzipien auf besondere Situationen an, wie Konkurspapiere, Spin-offs und komplexe Strukturen.
  • Forscher, die Grahams Theorien über billige Aktien (wie Nettowert des Umlaufvermögens, niedriges KGV und niedrige KBV Aktien) auf Basis von historischen Werten getestet und bewiesen haben. Zu Grahams Zeiten war die Rechenleistung nicht vorhanden, um seine quantitativen Theorien gründlich zu überprüfen. Seit den späten 1970er Jahren haben unter anderem Eugene Fama und Kenneth French sowie andere Forscher herausgefunden, dass der Kauf von billigen Aktien unglaublich effektiv ist.

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Benjamin Grahams Enkelkinder

Benjamin Grahams Beobachtungen deuteten oft auf die menschlichen Schwierigkeiten des Investierens hin. – „Der größte Feind des Anlegers ist wahrscheinlich er selbst.“ –  Die nächste Generation von Kindern – die „Enkel“ – (die mittleren Äste der zwei Bäume) beantwortete die Frage, warum die Möglichkeiten, die Ben Graham an der Börse fand, überhaupt vorhanden waren.

Es gibt vier Fachgebiete (die sich nicht gegenseitig ausschließen):

Behavioral Finance

Wahrscheinlich die berühmteste Erklärung hinter fehlbewerteten Aktien; bei Behavioral Finance geht es um die instinktiven Vorurteile, die unser Gehirn bei der Entscheidungsfindung anwendet. Wenn viele Menschen denselben Neigungen zum Opfer fallen, dann ist das Ergebnis eine unterschätzte oder überschätzte Gelegenheit. Verhaltensverzerrungen umfassen Merkmale wie die Neuausrichtung (die den jüngsten Ereignissen zu viel Gewicht verleiht), eine zu hohe Extrapolation (der Glaube, dass ein Trend weitergehen wird, nur weil er dies in der Vergangenheit getan hat) und das Herdenverhalten (nach dem Verhalten anderer). Bekannte Pioniere auf dem Gebiet der Behavioral Finance sind Daniel Kahneman, Amos Tversky und James Montier.

Neuropsychologie

Neuropsychologie ist ein Wachstumsgebiet der Behavioral Finance und erklärt, wie die Entscheidungsfindung durch chemische Ungleichgewichte im Gehirn beeinträchtigt werden kann. Zum Beispiel beeinträchtigt Cortisol – eine natürliche Chemikalie, die als Reaktion auf Stress freigesetzt wird – sowohl die Lernfunktion als auch die Fähigkeit, Wahrscheinlichkeiten zu beurteilen. Während Dopamin dazu führen kann, dass Investoren oder Kaufleute ein übermäßiges Risiko eingehen. Schriftsteller wie John Coates und Jason Zweig haben einige faszinierende Bücher, Artikel und YouTube-Videos geschrieben, die Neuropsychologie auf Finanzmärkte anwenden.

Institutionelle Wahrnehmungsverzerrungen

Da die meisten Finanzmärkte heute von großen institutionellen Anlegern dominiert werden, können ihre Strukturen und Voreingenommenheit ihrerseits zu Ineffizienzen führen. Diese Wahrnehmungsverzerrungen umfassen Merkmale wie das Vermeiden von kleinen oder sogar zahlungsunfähigen Gelegenheiten, den Verkauf von Beteiligungen mit hohen Risiken oder Gruppendenken, die durch Entscheidungen der Gremien verursacht werden.

Reflexivität

Reflexivität erklärt Blasen und Wirtschaftskrisen in Form von sich selbst verstärkenden Kapitalflüssen. Zum Beispiel, als Investoren und Spekulanten Geld auf den Immobilienmarkt warfen, erhöhte dies die Preise und ließ sie wie eine sichere und starke Anlagewahl erscheinen. Wodurch mehr Menschen ermutigt wurden, den Markt mit Kapital zu fluten – und was schließlich eine Blase hervorbrachte. Wenn die Blase platzt, geht die gleiche selbsttragende Spirale in die umgekehrte Richtung und die sinkenden Preise ermutigen jeden dazu, es als einen gefährlichen Ort zu betrachten. Letztendlich ziehen die Menschen ihr Kapital ab. Der berühmteste Verfechter der Reflexivitätstheorie ist der Milliardär George Soros. Viele seiner großen Wetten haben die Reflexivitätstheorie eingebaut.

Benjamin Grahams Urenkel

Schließlich haben sich Ben Grahams „Urenkel“ (die oberen Äste der zwei Bäume) darauf konzentriert, wie man am besten seine Organisation oder seine eigene Persönlichkeit entwickeln kann, um die von seinen „Enkeln“ erklärten Hindernisse zu überwinden und Konzepte wie Ben Grahams „Kinder“ in die Praxis umzusetzen.

Schließlich stellte Hunt fest, dass dies der jüngste und dynamischste Bereich in der Entwicklung von Benjamin Grahams Lehren ist. Außerdem umfasst es eine sehr breite Palette von Theorien und Denkern:

Organisationskultur

Einige der erfolgreichsten langfristigen Value-Investment-Unternehmen haben ausführlich beschrieben, wie man die richtige Kultur schafft und die richtigen Kunden anzieht, um Value Investing zu ermöglichen. Einige der deutlichsten Beispiele sind Howard Marks Memos in Oaktree, Seth Klarmans Schriften und Vorträge über seinen Baupost Fund und Richard Lawrences Präsentationen bei Overlook Partners.

Checklisten

Andere Value Investoren – allen voran Mohnish Pabrai – haben sich mit Checklisten als Schlüsselelement ihres Value-Investing-Prozesses einen Namen gemacht. Checklisten sind eine Innovation, die aus der Luftfahrtindustrie stammt und vom Chirurgen Atul Gawande in seinem Bestseller „The Checklist Manifesto * “ beschrieben wird. Einfache und objektive Checklisten können von den Investoren verwendet werden, um ihre häufigsten Fehler und Versäumnisse zu vermeiden.

Positive Psychologie, wohlüberlegte Praxis und die Wachstumsmentalität

Auch andere Investoren haben auf die Bewegung für positive Psychologie gesetzt. Die sogenannte positive Psychologie erklärt, wie eine optimistische und glückliche Denkweise zu überlegenen Entscheidungen, Kreativität und lohnenderen Beziehungen führen kann. Andere beliebte Theorien sind Deliberate Practice Theory * (Anders Ericsson) und The Growth Mindset * (Carol Dweck und Angela Lee Duckworth). Beide betonen die Bedeutung von Ausdauer über viele Jahre hinweg, verbunden mit hartem Feedback und der Herausforderung, kontinuierliche Verbesserungen voranzutreiben.

Intellektuelle Entwicklung

Schließlich gibt es beliebte Blogs wie Farnam Street, die sich auf die persönliche Entwicklung und Entscheidungsfindung konzentrieren und sich auf alles von Graham, Buffett und Munger bis hin zur griechischen Philosophie und Quantenphysik stützen. Und es gibt Investoren wie Guy Spier, dessen Buch „Die Value Investor Ausbildung“ sich fast ausschließlich mit der Entwicklung der richtigen Persönlichkeit und des Temperaments befasst, um erfolgreich zu investieren.

Letzte Aktualisierung am 16.08.2018 / Affiliate Links / Bilder von der Amazon Product Advertising API

Wo kannst Du Value Investing noch finden?

Nun, Value Investing hat bereits seinen Weg in den Sport gefunden.

Im Baseball verwendete Billy Beane (bekannt aus dem Buch * und Film Moneyball *) die Strategie, um bestimmte Statistiken wie On-Base-Prozentsatz und Slugging-Prozentsatz hervorzuheben, anstatt die gebräuchlichen Statistiken wie die Anzahl der Home Runs und gestohlenen Bases. Mit der neuen Technik filtert er Spieler für sein Team, die Oakland Athletics aus. Das ist Value Investing in Perfektion. Diese Methode ermöglichte ihm, eines der besten Teams im Baseball zu kreieren. Das Personal betrug nur ein Drittel der Gehaltskosten gegenüber den anderen Mannschaften. Diese Strategie wurde seither von anderen professionellen Sportmannschaften nachgeahmt.

* = Affiliate-Links: Amazon-Partnerprogramm

Wo konntest Du Value Investing bereits anwenden? Was hältst Du von Ben Grahams Value Investing Familie? Berichte mir darüber in den Kommentaren unten.

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