William J. Ruane – Die Geburt eines Superinvestors

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William Ruane
Quelle: www.pexels.com

Er war ein enger Vertrauten und Freund von Warren Buffett. Wir sprechen hier von William J. Ruane, der Gründer des legendären Sequnia Fund. In diesem Artikel erfährst Du, wer Ruane war und wie er zu einem Superinvestor wurde.

William J. Ruane – Die Geburt eines Superinvestors

William J. Ruane (1925-2005), Gründer und ehemaliger Vorsitzender von Ruane, Cunniff & Co. Inc., war ein durchschnittlicher Schüler in der Schule und tat sich schwer mit seinem Ingenieursstudium. Er erfand keine erderschütternde Idee im Bereich des Value Investing. Indem er bei Benjamin Graham studierte und das Talent seines Klassenkameraden Warren Buffett erkannte, wurde Ruane zu einer Legende des Value Investing.

Es ist eine klassische Fallstudie, dass Erfolg im Finanzwesen keine außergewöhnlichen Talente erfordert. Aber Ruane hatte die Gabe, eine großartige Idee eine rentable Investition klar zu erkennen:

Und zwar diese in Person von Berkshire Hathaway (BRK.A & BRK.B). Er hatte auch den Mut, den Lastwagen Berkshire Hathaway zu sichern. Die Berkshire Hathaway-Aktie zu kaufen und die ganze Zeit damit zu fahren, war vielleicht die einzig beste Idee, die aus einem durchschnittlichen Studenten einen legendären Investor machte.

Wenn Du Berkshire aus Ruanes Portfolios nehmen würdest, wäre die Erfolgsbilanz vielleicht weniger bemerkenswert. Dies ist der ultimative Beweis, dass Du nur ein paar großartige Ideen in deinem Leben brauchst und Du brauchst dafür keinen IQ jenseits von 125, um ein Superinvestor zu werden. Du brauchst jedoch einen nahezu religiösen Glauben an die Kraft des Graham-Buffett-Systems und die Disziplin, diesem System zu folgen.

Die Bibel der Wall Street

Als der verstorbene Bill Ruane an den jährlichen Treffen der Anleger seines Fonds teilnahm, konnte sein strahlendes Lächeln den ganzen Raum aufhellen.

Aus seiner Sicht ist Benjamin Grahams „Wertpapieranalyse * die Bibel der Wall Street, ferner sogar des Alten Testaments. In diesem unschlagbaren Investmentklassiker beantwortet Benjamin Graham alle wichtigen Fragen der Geldanlage. Grahams Analysemethoden haben seit mehr als 70 Jahren Bestand. Bill Ruane hat die Bibel der Wall Street, wie er sie nennt, quasi verschlungen und das erlernte Wissen hat er in seine Investmententscheidungen einfließen lassen.

Warren Buffett empfahl diesen Fondsmanager

Im Jahr 1969 verringerte sich die Anzahl an möglichen neuen Investitionsobjekten für Warren Buffett erheblich. Er wusste, dass Mr. Market sich wie in jedem Bullenmarkt daran gewöhnt, mehr und mehr für ein Unternehmen zu bezahlen – und schließlich stiegen die Aktienpreise so hoch, dass es zu dieser Zeit einfach keine neue Investmentmöglichkeit mehr gab. Deswegen entschied er sich in Cash zu bleiben und auf den unvermeidlichen Crash zu warten.

Der Bullenmarkt begann 1942 und hatte 1965 seinen Höhepunkt erreicht. Dennoch war auch im Jahr 1969, vier Jahre nach diesem Höhepunkt, der Markt immer noch überteuert, also hielt Buffet sein Vermögen hauptsächlich als Baranlage in seinem Portfolio – und seine Anleger wurden unruhig. Einige äußerten ihre Enttäuschung darüber, dass Herr Buffett lange Zeit hauptsächlich auf Bargeld gesessen habe und infolgedessen nicht die wunderbaren 20% Plus-Renditen der letzten zehn Jahre erzielen konnte.

William Ruane, Sequoia Fund
Quelle: Wikimedia Commons

Sie wollten, dass er investiert. Was jetzt? Sollte er mehr für ein gutes Unternehmen bezahlen oder die Partnerschaft auflösen?

Würde der Markt das tun, was er schon immer getan hat und abstürzen, oder irgendwie weiterhin der „finanziellen Schwerkraft“ trotzen?

Buffett hat immer behauptet, dass der einzige Weg erfolgreich zu investieren darin besteht, wunderbare Unternehmen zu attraktiven Preisen zu kaufen – und wenn Du nicht kannst, dann investierst Du auch nicht. Daher beendete er 1969 die Partnerschaft, anstatt das fundamentale Bewertungsprinzip seiner Investmentauswahl zu verletzen, dass ihm so viel Erfolg beschert hatte.

Zu diesem Zeitpunkt wollten viele Partner wissen bei wem sie investieren sollten. Buffett sagte ihnen, dass sie Berkshire Hathaway Aktien kaufen könnten, aber nicht erwarten sollten, dass er etwas anderes tut, als auf bessere Gelegenheiten zu warten.

Aber wenn sie in den Markt investieren wollten, empfahl er nur einen Fondsmanager: William J. Ruane, Gründer des Sequoia Fonds. Nachdem die Verwaltungsgebühren abgezogen wurden, erzielte der Sequoia Fund seit seiner Auflegung von 1969 bis 2007 jährlich 15,48 Prozent, verglichen mit 11,68 Prozent für den S&P 500 im selben Zeitraum.

Ein technischer Idiot ging nach Harvard

William John Ruane wurde am 24. Oktober 1925 in einem bürgerlichen Viertel in Chicago geboren und wuchs in der Vorstadt Oak Park, Illinois auf, wo er eine katholische Schule besuchte und ein durchschnittlicher Schüler war. Er schloss sein Studium 1945 an der University of Minnesota mit einem cum-laude-Abschluss in Elektrotechnik ab. Er trat nach seinem Abschluss sofort der Marine bei und war auf dem Weg nach Japan als der Zweite Weltkrieg endete.

Nach dem Krieg arbeitete er kurz für General Electric (GE), nur um festzustellen, dass er Ingenieurswesen nicht mochte. „Ich bin ein technischer Idiot„, sagte er Forbes 1999.

Er schrieb sich an der Harvard Business School ein und fand seine Berufung, als ein Professor seine Klasse aufforderte, das klassische Lehrbuch „Wertpapieranalyse (1940)“ zu lesen, das ihm dabei half sein Interesse zu fokussieren. Obwohl er nichts über Aktien wusste, war er von der Herangehensweise beeindruckt, die die Autoren Benjamin Graham und David Dodd im Rahmen der Finanzanalyse an den Tag legten. Nach seinem Abschluss im Jahr 1949 arbeitete er für Kidder Peabody, wo er fast 20 Jahre blieb.

Ruane erinnerte sich daran mit einer Investmentfirma der Wall Street ein Interview geführt zu haben. Dort sagte man ihm, dass Hochschulabsolventen 35 US-Dollar pro Woche erhielten, während Absolventen der Harvard Business School 37,50 US-Dollar erhielten.

„Und da hast du den Wert eines Harvard Business School-Abschlusses im Jahr 1949“, bemerkte er 2004. “Die Zeiten haben sich geändert.“

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Das erste Treffen mit Warren Buffett

Im Jahr 1950 absolvierten Ruane und Buffett in einen Kurs, den Benjamin Graham an der Columbia University lehrte. Dort erfuhren sie, dass die Qualität der Erlöse genauso wichtig war wie das Wachstum der Erlöse.

Ruane und sein Partner Richard T. Cunniff gründeten 1969 ihre eigene Investmentfirma, nachdem sie 20 Millionen US-Dollar von Investoren gesammelt hatten. Die meisten ihrer Kunden kamen auf Empfehlung von Warren Buffett, Ruanes ehemaliger Klassenkamerad und enger Freund.

Bill Ruane war ein phänomenal erfolgreicher Geschäftsmann und ein noch bemerkenswerterer Mensch. Bill näherte sich seiner philanthropischen Arbeit mit der gleichen scharfen Intelligenz, der sorgfältigen Aufmerksamkeit für Details, der Sorge um andere und dem wunderbar unkomplizierten Humor, die er auch in die Geschäftswelt brachte. Er finanzierte auch ein Bildungsprogramm für 26 New Yorker Schulen und für 19 Schulen in Monroe, Louisiana sowie Schulen für Indianerreservate.

Ruane wendete Geschäftsprinzipien auf Sozialprojekte an und gab den Menschen Prämien für positive Veränderungen in ihrem Leben.

Er wettete mit einem Mann um 250 US-Dollar, dass er mit dem Rauchen nicht aufhören könnte, und war glücklich als er die Wette verlor. Jeden Sommer veranstaltete er einen kleinen Karnevalsumzug auf der Straße, einschließlich Ponyreiten.

Die vier Schlüsselelemente von Ruanes Erfolg

Wenn wir Bill Ruanes Schriftstücke durchlesen, stoßen wir auf vier Schlüsselkomponenten, die seinen Erfolg erklären könnten:

  1. Starke Intelligenz
  2. Akribische Aufmerksamkeit zum Detail
  3. Sich um andere Menschen kümmern
  4. Wunderbar unbeschwerter Humor

Ruanes Vier Regeln für Smartes Investieren

Während eines Kurses, den er an der Columbia University lehrte, legte Ruane die vier Regeln fest, die seine Investmentkarriere bestimmten:

  1. Kaufe gute Geschäftsmodelle.

Der wichtigste Indikator für ein gutes Geschäftsmodell ist die Kapitalrendite. In fast allen Fällen, in denen ein Unternehmen über einen langen Zeitraum hinweg eine überdurchschnittliche Kapitalrendite erzielt, liegen die Gründe darin, dass es in seiner Branche eine einzigartige Stellung innehat und / oder über ein hervorragendes Management verfügt. Die Fähigkeit eine hohe Kapitalrendite zu erzielen, bedeutet dass die Gewinne, die nicht als Dividenden ausgeschüttet werden im Unternehmen verbleiben. Diese Gewinne werden reinvestiert, um für gute zukünftige Gewinne und ein Eigenkapitalwachstum mit niedrigem Kapitalbedarf zu sorgen.

  1. Kaufe Unternehmen mit Preisflexibilität.

Ein weiterer Hinweis auf eine geschützte geschäftliche Position ist die Preisflexibilität bei geringem Wettbewerb. Darüber hinaus kann die Preisflexibilität eine wichtige Absicherung gegen Kapitalverluste in Inflationsphasen bieten.

  1. Kaufe Netto-Cash-Generatoren.

Es ist wichtig zwischen gemeldeten Einkünften und Cash Einkünften zu unterscheiden. Viele Unternehmen müssen einen erheblichen Teil ihres Gewinns für die Reinvestition in das Geschäft verwenden, nur um die Betriebsmittel und die Ertragskraft zu erhalten. Wegen dieser wirtschaftlichen Unterbewertung können die gemeldeten Gewinne vieler Unternehmen ihre wahren Cash-Einnahmen erheblich überbewerten. Dies gilt insbesondere während der Inflationsphasen. Cash Einkünfte sind jene Erträge, die tatsächlich für Investitionen in zusätzliche Vermögenswerte oder für Zahlungen an Aktionäre zur Verfügung stehen. Es lohnt sich Unternehmen hervorzuheben, die in der Lage sind einen großen Teil ihrer Gewinne in bar zu erwirtschaften. Ruane hatte kein Interesse an Tech-Aktien. Er betonte, wie wichtig es sei, die Probleme eines Unternehmens zu verstehen. Es gibt zwei Arten von Abschreibungen: 1. Die Dinge verschleißen. 2. Dinge auswechseln (Obsoleszenz).

  1. Kaufe Aktien zu moderaten Preisen.

Das Preisrisiko kann zwar nicht vollständig eliminiert werden, doch kann es durch die Vermeidung von High-Multiple-Aktien, deren Kurs-Gewinn-Verhältnis einem enormen Druck ausgesetzt ist, sobald das erwartete Gewinnwachstum nicht eintritt, wesentlich verringert werden. Während es leicht ist ausstehende Geschäfte zu identifizieren, so ist es schwieriger, diejenigen auszuwählen, die zu einem erheblichen Preisnachlass von ihrem tatsächlichen zugrunde liegenden Wert gekauft werden können. Der Preis ist der Schlüssel. Value und Growth treffen sich am Optimum. Unternehmen, die 12% mit einem Zinssatz von 6% konsequent reinvestieren könnten, verdienen eine Prämie.

Hast Du irgendwelche Fragen zum ersten Teil von “ William J. Ruane – Die Geburt eines Superinvestors„! Dann lass sie uns in den Kommentaren hören!

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